焦化廠自今年5月份以來環保限產、停產不斷，5月初徐州停產推空焦爐涉及產能約1500萬噸，6月烏海環保檢查及上合會議周變限產繼續影響開工，驅動焦炭現貨價格繼續上漲，7月初內蒙及山東限產結束，開工恢復后焦炭現貨開始下跌，8月初徐州焦化復產1100萬噸產能，全國獨立焦化廠開工恢復至79%左右高位，但是由于環保強預期下貿易商投機性需求，焦炭現貨并未出現壓力。據統計汾渭11城、2+26城、長三角地區焦炭產能分別為0.96億噸、1.67億噸、0.5億噸，當前汾渭11城限產約30%左右，與8月中相比產量下降約3萬噸/天，限產力度低于市場預期，2+26城、長三角地區按照限產35%預計，產量分別介紹7.8萬噸/天、1.4萬噸/天。

焦煤方面，海關總署公布的最新數據顯示，7月份，中國進口煉焦煤744萬噸，同比增長35.8%，環比增加119萬噸，增長19.04%。1-7月累計進口煉焦煤3662萬噸，同比下降10.6%。此外，7月份中國出口煉焦煤5萬噸，同比增長83.2%。1-7月累計出口煉焦煤62萬噸，同比下降66.3%。7月份精煤國內產量3588.6萬噸，環比降7.63%，同比降6.57%。目前山西獨立洗煤廠關停較多，下游焦化廠利潤好轉后采購積極性增加，洗煤廠關停導致精煤供應相對偏緊。

焦炭庫存方面，7月初至今，獨立焦化廠、鋼廠、港口合計庫存基本持平，但是庫存結構發生很大變化，焦化廠庫存在7月初已處于相對低位，后期從30萬噸降至當前15萬噸歷史低位，焦化廠普遍反映無庫存，目前訂單接到9月中旬;鋼廠庫存樣本自420萬噸降至當前397萬噸，整體庫存小幅下降，但分區域來看華北、華南地區庫存近期降幅較大，鋼廠仍存在補庫需求;港口庫存自7月下旬開始有明顯積累，6月份因為烏海限產導致焦炭出現供需缺口，港口庫存從前期380萬噸高位迅速下降至300萬噸，貿易商出清庫存后自7月下旬開始重新囤貨，目前累計5周港口累庫存，累計增加約50萬噸，目前鋼廠在港口詢價增加，貿易商出貨兌現利潤增多。

焦煤方面，6月份以來焦化限產疊加澳洲進口煤增加，導致庫存趨勢上行，鋼廠、焦化廠庫存水平中等，港口焦煤庫存仍偏高，煤礦由于洗煤廠關停，精煤庫存出現下降。

焦炭現貨價格能否維持高位關鍵在于汾渭11城焦化環保限產能否兌現，目前限產力度30%弱于預期，7月下旬至今焦炭總庫存不減，焦化利潤上漲500元/噸，庫存由焦化廠向港口貿易商轉移，進入9月若焦炭整體庫存不降，貿易商投機性需求轉化成供給后焦化廠利潤存在調整壓力。在假設唐山地區9月高爐限產50%情況下，根據焦炭平衡表推算，汾渭11城焦化限產30%情況下，9、10月焦炭庫存將出現積累，當前焦化高利潤存在較大回落空間;汾渭11城焦化限產40%情況下，9、10月份焦炭庫存小幅下降，焦化廠保持高利潤或小幅調整，綜合來看現貨繼續提漲空間有限，焦化廠高利潤存在回落風險，不建議再追高。